天合光能收益如何？天合跟踪前三季业绩新高，全球化布局加速

内容摘要：　近年来，不管是油价电价水价的涨声一片，还是通信、邮政、银行业的各种乱收费问题，往往成了这些行业利益集团的提款机，听证会很大程度上成了听涨会，乱收费无非是巧立名目的掠夺，最终老百姓的利益一次次受损，而很多时候政府却是传统垄断行业利益群体背后的支持者，这也是为何多年来中央一直强调促进民间资本进入传统垄断行业和领域，但现实中却始终无法拆除民间资本面前的弹簧门、玻璃门。

近年来，不管是油价电价水价的涨声一片，还是通信、邮政、银行业的各种乱收费问题，往往成了这些行业利益集团的提款机，听证会很大程度上成了听涨会，乱收费无非是巧立名目的掠夺，最终老百姓的利益一次次受损，而很多时候政府却是传统垄断行业利益群体背后的支持者，这也是为何多年来中央一直强调促进民间资本进入传统垄断行业和领域，但现实中却始终无法拆除民间资本面前的弹簧门、玻璃门。

直到20世纪90年代中期甚至末期，中国才拥有了基本的反腐败能力。亚洲四小龙实现经济高速发展的一个肮脏的秘密就是，它们都是建立在腐败基础上的发展型国家。

如果中国共产党不能遏制腐败，则可能开始破坏中国经济状况。他在自己的新书《双重悖论：中国的迅速增长与腐败加剧》（Double Paradox: Rapid Growth and Rising Corruption in China）中解释了中国的腐败与经济增长何以能够并存。魏德安（Andrew Wedeman）是美国内布拉斯加大学林肯分校的教授，15年来一直研究中国的腐败问题。这些制度在继续改进，但仍有大幅提高的空间，尤其是在打击高层腐败方面。无论是看因腐败而被起诉的人数，还是国外专家估计的中国腐败严重程度，你会发现近十年来中国腐败程度大概都在同一水平。

在胡温二人的领导下，一批官高权重的官员遭到了起诉和指控今年是胡温领导的本届政府最后一年任期，魏德安认为这届政府功过参半。这意味着，自2015年开始，希腊就要靠自身力量从资本市场上融资。

所以，如果中国考虑以投资EFSF和意大利的债券的方式去援助，选择担保程度较高的债券，通过IWF等国际机构来购买该债券，从而享有优先偿付权，都可以在一定程度上规避风险。由于货币、金融体系的高度融合，欧元区国家之间的金融传染风险很高。另一个思路是，我们可以参与到欧洲危机国家的国有企业私有化过程中，比如希腊、葡萄牙等，寻找对我国有利、互补的企业，最后达到双赢。此外，意大利货币市场的状况渐渐在放松，再融资成本水平已经低到一年半来的最低水平。

在这样的情形下，相对于欧洲其他国家的债券来说，EFSF发行的债券有17个欧元区成员国提供担保作支持，并且，依据信用担保程度的不同，EFSF债券的信用级别也有所区别。由美国引发的次贷危机，以及投资银行雷曼的倒闭，都没有对意大利的银行产生过多负面的影响。

相关研究表明，意大利的经济基本面尚可，赤字率不高，居民储蓄率一直在上升，银行业相对健康，经济总量大，产业多元化水平高，因此意大利政府能实施相应的改革，用三到四年的时间，大量减轻债务负担，实现经济增长。此外，希腊拥有充足的日照，可以利用其在地中海联盟的地位，加强同南欧与北非的合作关系，参与其太阳能产业的私有化过程。更严重的是，如果希腊一旦发生违约，欧元区发生系统性信用传染性风险的可能性非常大。鉴于希腊债券的违约风险很高，获得欧盟第二笔援助贷款，只是从时间上拖延希腊主权债务违约的期限，并不能从根本上改变希腊国家违约的最终结果，如果我国继续加大对欧洲主权债务危机国家的援助，现在该采取什么样的应对策略，颇费思量。

一旦希腊违约，将会导致欧元区国家发生金融传染。如果中国希望以购买主权债券的方式来援助陷入危机的欧洲国家，可以通过合适的方式购买欧洲稳定基金（EFSF）或者是意大利国债。此外，意大利银行的资产结构还是健康的。葡萄牙还计划将航空集团TDP，电视台RTP，铁路公司CP，电力销售网络REN，以及银行CGD等其他国有企业实现部分私有化。

管理着全球最大债权基金Pimco资产管理公司总裁穆哈迈德就预估说，葡萄牙将在今年步希腊与爱尔兰的后尘，成为又一个依靠欧洲稳定基金保护伞的国家。2015年，希腊债务规模将达2858亿欧元，而来自欧盟的援助贷款即将在2014年到期。

在葡萄牙的私有化进程中，2011年，中国三峡集团（CTG）以27亿欧元的价格成功获得了葡萄牙最大的能源企业——葡萄牙电力公司（EDP）21.35%的股权，拓展了其在清洁能源领域的影响力。如果不能通过自身力量从资本市场上获得贷款，可能需要第三笔援助贷款。

年初，曾有人提出建议抄底购买希腊国债。此外，中国和阿曼也同时在与另外一家能源供应商洽谈。依希腊现在的情形估计，到2014年负债水平仍旧很高，完全靠自身能力从资本市场上融资困难很大。通过这种方式，既能有效援助这些危机国家，又能为我国企业开拓新的国际化领域。由于采取紧缩政策，希腊经济陷入了衰退期。有一种判断是，希腊经济至少需要整整一代人的时间才能恢复。

笔者认为，从投资的角度，现在继续增持希腊国债是非常不理智的，因为其违约风险极高。目前，希腊的债券敞口，意大利为63亿欧元，法国为710亿欧元，德国为560亿欧元，此外还要加上来自欧盟的风险敞口。

自欧债危机爆发以来，欧盟一方对危机国家提供援助，一面仍在推进各危机国家的国有企业私有化过程，例如希腊、葡萄牙和西班牙等，力求使这些国家能增加国家收入，能通过自身的力量渡过危机。在很多领域，希腊经济的发展还是很有前景的。

作者系同济大学中德学院经管系副教授 Chartered FRM来源:上海证券报 进入专题： 欧洲债务危机 。并且，其未来的私有化过程、政府机制改革的过程也不会一帆风顺。

对于其他陷入欧洲主权债务危机国家的国债，例如葡萄牙、西班牙、爱尔兰等，其风险也很高。如果希腊违约，这些自身陷入主权债务危机的国家势必雪上加霜，进而最终导致整个欧元区的崩溃。而这些国家对外资来说还是很有吸引力的。希腊的港口城市是整个地中海地区的门户，它连接了南欧和北非，因而其交通行业非常发达。

我国可以利用这些契机，支持我国的企业参与到这些企业的私有化过程中去其实，由于中等收入国家的标准范围过于宽泛，最低标准与最高标准相差十倍以上，如果不讲明陷阱的边界，其涵义就失去了意义。

那么，是人均国民收入刚刚达到1000美元多一点的国家容易落入陷阱，还是人均国民收入已经超过一万美元的国家容易落入陷阱？世界银行没有说，也没有人能说得清楚。为什么经济发展到中等收入水平的时候容易落入陷阱？当经济由低水平发展到中等水平的时候，代表更好的基础设施和其他发展条件的较高收入水平反而成了一种陷阱，其逻辑含义是什么？收入的高低只是发展的结果，而不是发展的原因。

但是，这只是部分国家在长期经济增长中的一种现象，而不是一种普遍性规律。中等收入陷阱这个提法是从世界银行开始的，中等收入国家以及高收入国家和低收入国家也是由世界银行划分的。

经济增长是否落入陷阱，取决于生产要素的组合以及后续的生产要素，与是否处于中等收入水平没有必然联系。无论是进入中等收入国家之前，还是进入中等收入国家之后，韩国经济在长达30多年的时间内总体上保持了高速的经济增长，并没有进入所谓的中等收入陷阱。应该说，这种解释有一定的道理，但仍然不足以证明中等收入陷阱普遍存在。无论是拉丁美洲的一些国家，还是亚洲的印度尼西亚和菲律宾，除了经济问题外，都曾经出现过严重的政治与社会方面的动荡和冲突。

也就是说，从1006美元到12275美元的都是中等收入国家（其中3976—12275美元为中上等收入国家），目前世界上有86个国家或地区属于中等收入的范围。世界银行只是从规模经济递减的角度概括出中等收入陷阱的说法，但到了国内却被大大演绎了。

这的确是近半个世纪以来发展中国家经济增长的一个插曲，但并不能证明所有国家（也不能证明多数国家）在经历中等收入发展阶段时会落入增长陷阱。如果说确实有部分中等收入国家开始呈现经济增长放缓的现象，那一定是有其他原因导致这些国家难以越过中等收入门槛，而不是中等收入本身。

有必要指出，国内一些文章几乎把中国目前出现的所有问题都和中等收入陷阱挂钩，把经济发展方式粗放、社会分配不公、环境污染等都说成是中等收入陷阱的典型特征，这在一定层面上也说明了国内学界的浮躁、学术标准缺失和人云亦云。其次是其内涵不甚准确，逻辑不够严密，学理上讲不通。